TMT成最火赛道，减仓白酒成共识，头号重仓却仍是茅台
截至上周末，公募基金的二季度持仓报告已经披露完毕。从总体仓位看，参考兴业证券的报告，二季度公募基金主动偏股型、普通股票型、偏股混合型、灵活配置型的仓位均环比下滑，下滑0.31-1.6个百分点不等。
(资料图)
尽管整体仓位略有回落，但主动偏股基金仓位仍处于2004年二季度以来97.3%的较高分位数水平。国盛证券的报告就显示，此次公募基金主要减仓群体是此前仓位在9成以上的激进型偏股基金，而原本仓位在7成以下的基金多数还提升了仓位。
换句话说，公募基金整体仓位略有下滑，但仍处于相对高位，且各类基金产品的仓位呈现向中枢收敛的趋势。这一背景下，公募基金持仓结构上的变化就颇具看点。济安金信基金评价中心的数据显示，公募基金显著增持TMT板块，主动增持市值TOP20二季度平均收益率为30.28%。进一步来看，2023年二季度公募基金增持市值最大的个股有宁德时代、恒瑞医药、中兴通讯等；二季度公募基金减持市值最多的个股有隆基绿能、山西汾酒、贵州茅台等。
济安金信基金评价中心数据显示，从公募基金二季报中显示的增减持操作来看，公募基金二季度显著增持了TMT板块个股。在增持市值TOP20中，通信、电子、传媒和计算机等TMT板块个股增持较多；公募基金主动增持市值TOP20个股在二季度的平均收益率为30.28%。
例如，凭借AI概念上半年获得超70%回报的诺德新生活的基金经理周建胜就在其披露的二季报中表示，二季度之所以取得不错的业绩，核心原因是我们对行情的前瞻判断较好，及时从“信创+”切换到“AI+”，成为较早配置ChatGPT产业链的公募基金产品，成功抓住了市场主线。
在第二季度中，财通基金金梓才从电力板块调仓至AI板块，并加仓了福昕软件，进入十大重仓股。金梓才也认为，市场对算力的预期已较为充分，预计算力板块后续会开始分化。现阶段，我们相对更看好应用细分方向的投资机会，2B端和2C端应用或均有所涉及。在标的选择上，更关注有场景和用户的上市公司。
事实上，就对市场板块配置的角度看，主板、创业板、科创板中，科创板是二季度公募基金唯一连续增配的板块。
此外，参考国盛证券的统计，截至二季度末，科创板仓位已连续9个季度环比抬升，超配比重也在二季度迈上5%关口，整体配置比例已超历史最高水平。而科创板的配置比例提升，与其较高的TMT集中度有关。
虽然TMT配置继续上升，但公募基金对细分板块的偏好上出现了分化，一季度加仓最多的计算机在二季度的配置下降。兴业证券指出，对“数字经济”而言，公募的偏好“由软到硬”，偏硬件的通信（光模块）和电子（消费电子、半导体）仓位提升较多，偏软件的计算机（软件开发）的仓位出现回落。
减仓白酒成共识
从二季报基金持股总市值前十的重仓股来看，上期前十榜单中的药明康德和山西汾酒本期退出榜单，药明康德二季度下跌22.53%，山西汾酒二季度下跌31.59%；而恒瑞医药和中兴通讯为本期新晋个股，恒瑞医药二季度上涨11.76%，中兴通讯二季度上涨45.98%。从证监会行业分布来看，仍然是制造业下的白酒个股较多，但本季度山西汾酒退出榜单，白酒降为三席。
自2019年二季度始，贵州茅台多年蝉联基金头号重仓股。根据Wind数据，在今年二季度中，贵州茅台与五粮液分别位居十大重仓股中的第一位、第三位。不过，截至今年6月30日，中证白酒指数二季度跌幅19.83%。
这一背景下，济安金信基金评价中心以增持股数和二季度各公司平均前复权股价进行了分析，并估算出公募基金主动买入和卖出导致持有的个股市值的变动。数据显示，在增持市值TOP20中，通信、电子、传媒和计算机等TMT板块个股增持较多；减持方面来看，减持市值较多的是食品饮料板块下的白酒个股，山西汾酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒个股主动投资市值均减少。
例如，此前对白酒“偏爱有加”的明星基金经理刘彦春在管的6只基金今年以来普遍跌幅超10%，部分基金更是跌超15%。
二季度刘彦春也顶不住压力选择减持白酒股。其管理的景顺长城新兴成长基金二季报显示，该基金二季度对多只股票进行不同程度减持，主要是减持了多只白酒股，包括贵州茅台、泸州老窖、五粮液等。
截至上半年末，景顺长城新兴成长的前十大重仓股分别为贵州茅台、迈瑞医疗、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、中国中免、海大集团、美的集团、药明康德、晨光股份。尽管二季度该基金对多只白酒股进行了减持，但白酒股仍构成了基金前十大重仓股的主体。
对此，刘彦春表示，近期白酒市场剧烈波动主要是因为总量问题，多数优秀的企业并没有出现经营失误，非常多的绩优公司估值也已经非常便宜，一旦经济内生动力出现恢复迹象，这些公司的估值会有非常强的向上的弹性。
相比刘彦春，易方达的“顶流”公募基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选与一季度末相比，其前十大重仓股则没有新进或退出的公司。该产品今年二季度末规模为491.94亿元，其股票仓位由一季度末的93.92%微降至二季度末的93.74%。其前十大重仓股分别为：腾讯控股、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、招商银行、伊利股份、中国海洋石油、香港交易所、美团，这十大重仓股合计仓位高达79.79%。
在轰轰烈烈的调仓之后，不难发现，基金经理们的操作开始出现分歧。
不少基金经理认为，科技浪潮席卷全球，新技术新应用有望引领新的产业趋势，这一波行情尚未结束。但也有基金经理认为，当前TMT相关板块经过上半年的一波行情估值偏高，但AI板块对产业的驱动力在更长周期会得到体验。
中庚价值灵动灵活配置混合基金经理邱栋荣就认为，TMT行业随着AI热度抬升，整体估值较高，但仍有少数具备全球竞争力的公司中长期成长空间较大；AI对产业的拉动会在更长的周期内得到体现，国家安全自主可控和产业趋势的结合下，软硬件的国产化浪潮也会进一步演绎，将对IT产业产生持久广泛的需求拉动。我们要保持密切跟踪，以期挖掘出真正具备竞争力的公司。
此外，从近期各家公募最新季度策略会来看，机构普遍认为，此前受AI概念带动TMT板块行情或将暂告一段落。
对于后市方向，广发基金宏观策略部认为，在稳增长政策发力的背景下，企业和居民的信心有望出现进一步改善。此外，从历史的规律来看，在库存周期下行期后半段，对于经济较为敏感的方向值得关注，特别是兼具低估值、低库存特征的行业。建议关注受益于稳增长政策逐步落地的食品饮料、物流、零售、家居等方向；科技方向关注估值相对偏低的电子板块。
金鹰基金建议均衡布局应对市场轮动。国内AI和数字经济方向短期缺乏重磅催化，板块总体高位震荡的格局不变。相较之下，短期市场博弈政策的效果并不差，消费（白酒、医药、医美、保险）和地产链（厨电、消费建材、家装家居）等顺周期板块或受益于政策博弈下的预期修复，迎来阶段性的反弹。